射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司(sī)的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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