随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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