钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合(hé)作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作(zuò)或(huò)战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才(cái)会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地(dì)点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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