大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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