5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在国1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàn1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克g)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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